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文章来源：汇通财经
周二（8月11日），现货黄金震荡走高，当前涨逾0.6%，交投于4415美元/盎司附近，此前一点创6月初以来最高水平至4435.20美元/盎司，有望连续第三个交易日上涨。上周五疲弱的美国非农就业报告——7月就业减少约2.3万，失业率从4.2%微降至4.1%——促使市场大幅下调了对美联储下月加息的预期。
利率预期的回落为黄金提供了关键支撑。市场焦点已转向本周即将公布的美国通胀数据——周三CPI和周四PPI——这两项数据将对金价短期走向产生决定性影响。
疲软非农重塑加息预期
上周五公布的美国7月非农就业报告显示，经济减少约2.3万个就业岗位，远逊于市场预期，尽管失业率从4.2%微降至4.1%。这一数据令此前较为坚定的加息押注大幅消退，市场对美联储进一步收紧政策的信心明显动摇。
值得注意的是，美联储在7月会议上维持利率不变，但已有三名官员公开持异议并支持加息，这清楚表明央行内部对政策立场的辩论仍远未结束，鹰派声音并未完全消退。
在最新数据冲击下，市场目前定价美联储9月加息25个基点的概率已回落至约50%，远低于非农公布前的高位水平。
对黄金而言，加息预期的明显回落直接降低了持有零收益资产的机会成本，从而提升了其相对吸引力，为金价提供了额外的支撑空间。
黄金的技术走势与驱动逻辑
现货黄金自上周低点累计上涨约3.5%，并触及两个月新高。这一涨势完全由利率预期的重新定价所驱动——黄金本身并未出现供需或地缘政治等基本面变化，而是市场对美国货币政策路径的评估正在从“鹰派”向“中性偏鸽”倾斜。
低利率预期对黄金天然有利。由于黄金本身不支付利息，当市场预期利率走低或进一步下降时，持有这一零收益资产的机会成本随之降低，其相对吸引力便会上升。正是这一逻辑，在过去几个交易日持续支撑了黄金的上涨行情。
换言之，当前金价的走强，更多是对美联储政策预期修正的直接反映，而非黄金自身基本面的实质性改善。若后续利率预期再度转向鹰派，这一涨势的可持续性也将面临考验。
通胀数据：短期方向的关键变量
市场焦点已转向本周即将公布的两项关键通胀数据——周三的CPI和周四的PPI。这两项数据对黄金持仓具有至关重要的影响：
若通胀数据高于预期，将迅速重燃加息押注，利率预期反弹将压制黄金当前的涨势，金价可能回测4300美元支撑。
若通胀数据低于预期或温和，将进一步强化降息或维持利率不变的预期，延续当前的看涨逻辑，推动黄金向4500美元甚至更高的目标迈进。
后市展望
黄金当前正处于方向抉择的关键节点。黄金的上涨，本质上是在交易一个核心判断——7月疲软的非农就业数据，标志着美联储政策可能开始转向宽松。这一判断能否成立，将直接决定金价的下一步走向。
本周即将公布的通胀数据，将成为检验这一逻辑的关键试金石。它要么确认疲软就业数据所暗示的政策转向信号，要么彻底将其逆转。若通胀数据温和，市场对美联储维持甚至转向宽松的预期将进一步强化，黄金有望延续当前涨势，并向4500美元上方推进。
反之，若通胀明显超预期，加息预期将迅速重新升温，此前因利率预期回落而获得的支撑将快速消退，金价可能面临显著回调压力。因此，黄金短期走势高度依赖于本周通胀数据对货币政策路径的最终定调。
总结
现货黄金有望连续三个交易日上涨，当前已触及4435.20美元/盎司的逾两个月高点。上周五疲软的非农就业报告重塑了市场对美联储加息的预期，为黄金提供了关键支撑。
美联储7月会议虽维持利率不变但内部分歧明显，政策方向仍不确定。本周CPI和PPI数据将成为验证黄金涨势可持续性的关键变量——温和的通胀数据将强化降息预期，推动金价进一步上行；超预期的数据则可能重燃加息押注，限制或逆转当前涨势。
黄金短期方向取决于通胀数据如何影响市场对美联储政策路径的重新定价。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间8月11日11：02，现货黄金报4413.36美元/盎司。
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责任编辑：朱赫楠
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