7月21日，财富中文网发布了2026年《财富》中国500强排行榜。医药行业共有16家企业上榜，涵盖医药商业、制药和医疗器械三大细分领域。其中，中国医药集团以893.521亿美元营收位列总榜第37位，继续稳居医药行业规模首位。
引人注目的是，今年榜单位次出现明显变动：百济神州排名从第478位跃升至第384位，飙升94位，涨幅居医药板块之首；恒瑞医药上升32位，药明康德上升25位，中国生物制药上升19位。与此同时，智飞生物跌出榜单，云南白药、英特集团、海王生物排名分别下降9位、13位和53位。
业内分析认为，一张榜单的位次变动，折射出的是一条深刻的产业转型脉络：中国医药行业正从“规模驱动”走向“创新驱动”，竞争的逻辑正在改写。
创新药企集体“上桌”
从边缘到中心
今年500家上榜的中国公司在2025年的总营业收入达到14.26万亿美元，较上年增长约0.3%；净利润达7949亿美元，同比增长约5%。今年上榜公司的年营收门槛约为35.4亿美元。
在制药板块仅有的6家上榜企业中，广州医药集团以355.09亿美元营收位列第116位，排名与去年基本持平（微降1位），稳居行业规模前三。百济神州、恒瑞医药、药明康德、中国生物制药四家均实现了排名跃升，唯有石药集团出现42位的下滑。创新药企的亮眼表现，被业界视为产业正在发生新旧动能转换的映射。
百济神州的跃升最具标志性。2026年第一季度，公司实现营收105.44亿元，同比增长31%；归母净利润16.08亿元，同比扭亏为盈。核心产品泽布替尼单季揽下75.98亿元，同比增长33.5%；替雷利珠单抗贡献14.29亿元。更关键的是，公司预计2026年全年营收将达63亿至65亿美元，经营利润指引7.5亿至8.5亿美元。
恒瑞医药的转型同样具有标志性意义。2026年第一季度，公司创新药销售收入达45.26亿元，同比增长25.75%，占药品销售收入的比重首次突破60%，达到61.69%。从“仿创结合”走向“创新药主导”，恒瑞用十年时间完成了一次自我革命。其肿瘤产品毛利率高达93.48%，净利润率达24.4%，与医疗器械龙头迈瑞医疗一同进入净利润率最高公司榜单。
药明康德则以另一种姿态证明了创新产业链的价值。公司净利润率高达42.2%，位列全榜净利润率第6位。2025年归母净利润达191.9亿元，同比翻倍增长105.2%。作为全球CRDMO龙头，药明康德在地缘风险阶段性出清后，业绩增长势头不减。
这三家企业的共同特征是：不靠规模堆砌，而靠创新兑现。它们从财富榜单的边缘位置走向舞台中央，本身就是产业升级最有力的注脚。
传统巨头的挑战
规模仍在，增速放缓
与创新药企的锋芒毕露形成对比的是，以医药商业为主业的传统巨头们正面临“守成”的挑战。
国药集团虽仍以893.52亿美元营收牢牢占据医药行业榜首，但排名已从去年的第34位微降至第37位。上海医药、九州通、南京医药排名虽有上升，但增幅均为个位数。营收增速已降至个位数，意味着规模优势正逐渐趋缓。
医药商业企业的盈利模式正在遭遇系统性挑战。集采常态化压缩了流通环节的利润空间，数字化浪潮倒逼传统供应链重塑。国药控股将数智化能力嵌入供应链全链条，上海医药把数字化重点放在创新药服务和SPD两大场景，九州通则建设了覆盖采购、销售、物流等9大AI智能体。
转型不再是选择题，而是必答题。
云南白药排名下降9位、英特集团下降13位、海王生物骤降53位，这些曾经依靠品牌或渠道优势稳坐榜单的企业，正被创新浪潮甩在身后。智飞生物的跌出榜单，更是对“疫苗红利不可持续”的残酷确认。
榜单变动的背后
产业逻辑重构
如果将2026年《财富》中国500强医药榜单与五年前对比，变化是颠覆性的。
五年前，上榜药企几乎清一色是医药商业巨头和传统制药企业，创新药企难觅踪影。如今，百济神州、恒瑞医药、药明康德等创新力量已站稳脚跟，且上升势头不减。2026年政府工作报告首次将生物医药明确列为“新兴支柱产业”，政策信号与市场表现形成了共振。
这背后是整个产业底层逻辑的重构。过去，中国医药产业靠的是规模——庞大的人口基数、庞大的医疗需求、庞大的流通网络。现在，靠的是创新——新的靶点、新的分子、新的疗法。全球一款新药平均投入26亿美元、耗时10到15年，成功率不足10%。但正是这种高难度、高回报的特性，决定了只有真正具备创新能力的企业才能在新一轮竞争中胜出。
榜单之外，一组数据更能说明中国创新药的全球野心。
2026年上半年，中国创新药对外授权（License-out）交易总额达到997亿美元，接近2025年全年（1357亿美元）的73%，约为2024年全年（522亿美元）的1.9倍。同期首付款总额达50亿美元，已占去年全年的七成。今年上半年，全球对外授权交易Top10中，中国企业独占8席。
大单交易的频密程度备受瞩目：石药集团与阿斯利康长效多肽管线合作潜在总额185亿美元；恒瑞医药与BMS达成全球战略合作，潜在总交易额最高可达152亿美元；信达生物与辉瑞达成105亿美元合作；中国生物制药将慢阻肺创新药海外权益授权阿斯利康，最高可达19亿美元。
更值得关注的是合作模式的质变。过去，中国药企多以低价出让早期管线海外权益，首付款普遍不足千万美元。如今，Co-Co（共同开发与商业化）、NewCo（新公司）等模式明显增多。在信达生物与辉瑞的合作中，4个关键项目将由双方共同研发、共担成本，并在欧美共同商业化、共享利润。中国企业正从“卖青苗”转变为“全球创新合伙人”。
这种转变的核心驱动力，是中国创新药在ADC、双抗、GLP-1等前沿领域已具备世界级竞争力。跨国药企面临专利悬崖，迫切需要补充管线，而中国创新药研发周期短、成本低、迭代快的优势，恰好满足了这一需求。
2026年《财富》中国500强医药榜单的洗牌，恰好是新时代的一个注脚。创新药企的崛起，指向中国医药产业正从“规模叙事”迈向“价值叙事”。从“跟跑者”到“并跑者”，再到部分领域的“领跑者”，中国创新药正在书写属于自己的篇章。
南方+记者 严慧芳
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